式子中的k为权重归一化系数PT老虎机官网

2020-08-18 01:41:00
dcadmin
原创
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自20世纪80年代起,行为金融学逐步发展,越来越多的结论在市场上得 到了定量化的论证。这些学术成果都 可以尝试转化为有效的Alpha因子。  假如:A持有某只股票,买入价为10元,投资者B持有同一只股票,买入价为20元。该股昨日收盘价为16元,今 天跌到15元。请问:AB两位投资者, 谁的感觉更差?  当人们面临条件相当的盈利前景时更加倾向于兑现盈利(风险规避);而面临条件相当的损失前景时更加倾向于风险偏好。  前期的决策的实际结果会影响后期的风险态度和决策。前期盈利可以使人的风险偏好增强,还可以降低后期的损失;而前期的损失会加剧以后亏损的痛苦,风险厌恶程度也相应提高  当人们面临条件相当的盈利前景时更加倾向于兑现盈利(风险规避);而面临条件相当的损失前景时更加倾向于风险偏好。  前期的决策的实际结果会影响后期的风险态度和决策。前期盈利可以使人的风险偏好增强,还可以降低后期的损失;而前期的损失会加剧以后亏损的痛苦,风险厌恶程度也相应提高  前景理论:投资者的风险偏好存在突变:投资者在处于亏损状态时,是风险偏好的,而处于盈利状态时则是风险厌恶的。  前景理论:投资者的风险偏好存在突变:投资者在处于亏损状态时,是风险偏好的,而处于盈利状态时则是风险厌恶的。 在处于深度亏损状态B时,由于效用函数平缓下降, 有过度自信的惜售心理,甚至“越跌越补”,股价则有较大的反转可能。  在处于深度亏损状态B时,由于效用函数平缓下降, 有过度自信的惜售心理,甚至“越跌越补”,股价则有较大的反转可能。  显然投资者心中的参考价格与过去买入的成本价有关,并且与昨日的市价有关。如果以均线作为参考价格(RP), 只包含了股价最近的信息,却丢失了过往的交易信息。  显然投资者心中的参考价格与过去买入的成本价有关,并且与昨日的市价有关。如果以均线作为参考价格(RP), 只包含了股价最近的信息,却丢失了过往的交易信息。  以Grinblatt(2005)提出的以260周交易数据定义的参考 价格(RP)计算公式为基础,考虑到A场短线交易者 众多,我们提出了如下的基于过去100日成交均价按照换 手率加权平均的RP的算法:  以Grinblatt(2005)提出的以260周交易数据定义的参考 价格(RP)计算公式为基础,考虑到A场短线交易者 众多,我们提出了如下的基于过去100日成交均价按照换 手率加权平均的RP的算法: 式子中的k为权重归一化系数,Pt-n 为过去t-n日的成交均��−��价,�� t-n为换手率。采用前复权价格计算。过去某一天换手率越大,之后换手率越小,携带的信息对未来越有效。 CGO�� 表示第t日这只股票市场持仓者相对参 考价格(RP)的平均盈亏情况,CGO�� 越大 浮盈越大。  股价虽然同为上涨,但是前期低换手率的上涨(如一 字涨停板)会导致CGO序列迅速上升,但是后期高换手率的上涨却有可能使得CGO序列下降。因为近期的换手率权重大,导致了参考价格上升得比收盘价上升 的快。由亍获利盘处置效应的存在,CGO序列如果在 快速上涨后突然下降则可能预示着股价顶部的来临。 股价在下跌通道中,CGO也会伴随着下跌。对于 急剧下跌探底的过程中,由于惜售效应存在,投 资者换手急剧下降,CGO指标更多反应的是高位 持有者盈亏,因此指标弹性更大。当缩量震荡一 段时间后,CGO反应近期交易信息,弹性缩小, 股价反弹。 CGO在横盘阶段走势大致与股价一致,在0附近波动。在平稳的行情里,大部分时间股价序列的波动可能不止10%,但是个股的CGO落在[-0.1,0.1]之间。这是因为CGO是一个滚动根据参考价格调 整的序列,参考价格序列具有平稳的性质。  由于A,B处于盈利状态,效用函数是凹函数 所以呈现风险厌恶,B的期望效用大于A的期 望效用。 由于投资者的风险偏好应该会受到股票的盈亏状态的影响,所以不同风险因子应该在不 同的CGO下对未来收益有不同的影响。  对一些风险因子进行分层IC测算。即,将全体股票根据CGO的大小分成两组,在每一 组中进行IC的测算。并且构建组合。  由于投资者的风险偏好应该会受到股票的盈亏状态的影响,所以不同风险因子应该在不 同的CGO下对未来收益有不同的影响。  对一些风险因子进行分层IC测算。即,将全体股票根据CGO的大小分成两组,在每一 组中进行IC的测算。并且构建组合。 5. 选取���� 最小的作为高CGO档中的选股因子,选取ICspread最大的作为低CGO档中的选股因子 大部分的风险因子在丌同CGO档位中IC有显着差异,这个结论无论对亍IC均值亦戒是月度差异的均值都成立。  大部分的风险因子在丌同CGO档位中IC有显着差异,这个结论无论对亍IC均值亦戒是月度差异的均值都成立。  换仓策略:以CGO=0为阈值划分为高CGO与低CGO组,高CGO组中以15日振幅由低至高排序,选择振幅最小的1/5档;低CGO组中以市值由低至高排序,选择市值最小的1/5档  1. 策略IR随着��连续变化,且参数敏感度不高。λ在[0, 0.08]区间内,形成的分层策略有最优的信息比率。  从行为金融的处置效应与前景理论出发,构建了CGO因子。低CGO组合无论在中证500/800内均具有较强Alpha。  以CGO=0分层,投资者对于高低CGO组合股票具有显着不同的风险偏好。在高CGO中使用振幅选股,在低CGO中使用市值选股,能够实现较为稳定的超额收益。  从另外一个角度,通过CGO划分股票,在高低档位中分别用不同因子选股,也实现了类似风格轮动的目的。

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